Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансовой устойчивости

Для определения данного показателя на предприятии необходимо рассчитать коэффициент финансовой устойчивости. Для этого нужно соотнести активы и обязательства, конечный результат определяет успешность организации. Например, при выходе в результата в «0»,  компания не считается успешной, а отрицательное значение и вовсе сулит банкротство.

При расчетах специалисты руководствуются специализированными нормативно-правовыми актами. Одним из таких является «Об утверждении Методики расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости, которым должны соответствовать коммерческие организации, желающие участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации».

Фото: pixabay.com

Всего существует девять коэффициентов, которые имеют определенные характеристики:

Коэффициент автономии (собственный капитал /активы). Полная независимость компании от кредитов и займов: чем больше результат, тем увереннее деятельность. Если рассматривать международные организации, то стоит изучить термин: показатель debt ratio — коэффициент зависимости (соотношение собственного имущества и заемного).
Коэффициент финансовой зависимости (обязательства / активы). Определяет, насколько компания зависима от внешних финансирований. Для хороших показателей итоговое значение не должно быть меньше 0,8.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (заемный капитал / собственный капитал)

Наиболее важное значение, так как анализирует положение предприятия в его развитии. Чем больше показатель, тем сильнее зависимость от займов

Кроме того, данное значение очень важно для инвесторов, так как при его повышении возникает риск потери их вкладов.
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (собственные оборотные средства / собственный капитал). Дает возможность определить долю капитала в обороте. В этом случае показатель должен быть достаточно высоким, чтобы компания работала успешно. При этом специалисты придерживаются мнения, что рост значения должен быть равномерным, без скачков.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов (оборотные активы / внеоборотные активы). Специалисты не выявили единого нормального значения.
Коэффициент обеспечения оборотного капитала собственными источниками финансирования ((собственный капитал — внеоборотные активы) / оборотные активы). Другими словами это анализ источника финансирования.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами ((собственный капитал — внеоборотные активы) / оборотные активы). Позволяет определить, достаточно ли собственных средств для оплаты деятельности.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами (собственные оборотные средства / запасы). Определяет количество экономических запасов.
Коэффициент сохранности собственного капитала (собственный капитал на конец периода / собственный капитал на начало периода). Предпочтительно, чтобы значение было равно нулю. Определяет динамику капитала компании.

Расчет этих показателей необходим не только для дирекции предприятия, но и для инвесторов, так как они могут удостовериться в платежеспособности и стабильности будущего должника.

Обзор документа

Банк России разработал рекомендации по расчету кредитными организациями показателя финансового рычага в соответствии с Базелем III: Общие регулятивные подходы к повышению устойчивости банков и банковского сектора».

Показатель финансового рычага — это отношение основного капитала юрлица к совокупной величине стоимости отраженных в бухучете с учетом переоценки активов, условных обязательств кредитного характера и риска по срочным сделкам и производным финансовым инструментам. Вычитается сформированный резерв на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности.

Из суммы активов вычитаются показатели, принимаемые в уменьшение основного капитала. Это, например, вложения в собственные акции, перешедшие доли участников, расходы текущего года и предшествующих лет.

Не используется полученное обеспечение и (или) иные инструменты снижения уровня кредитного риска для уменьшения балансовой суммы активов.

Условные обязательства кредитного характера включаются в расчет по номинальной величине. При безусловном одностороннем отказе от их исполнения без предварительного уведомления контрагента (получателя средств) они учитываются по величине, приведенной к кредитному эквиваленту путем умножения на 0,1. Этот случай может быть предусмотрен законом, соглашением (в том числе с зарубежной компанией по нормам права иностранного государства).

В отношении операций, связанных с отчуждением (приобретением) ценных бумаг с одновременным обязательством по их обратному приобретению (отчуждению), а также операций займа ценных бумаг с предоставлением контрагентом обеспечения, применяется следующий подход. Активы учитываются по данным бухучета. Неттинг требований и обязательств не допускается

Во внимание принимается риск контрагента, равный величине превышения суммы требований над суммой обязательств

Базелем III предусмотрено публичное раскрытие информации о значении показателя финансового рычага с 1 января 2015 г. Банк России предполагает определить такую дату в 2014 г.

Приведены форма сведений о результатах расчета показателя и порядок ее заполнения.

Письмо подлежит опубликованию в «Вестнике Банка России».

Для просмотра актуального текста документа и получения полной информации о вступлении в силу, изменениях и порядке применения документа, воспользуйтесь поиском в Интернет-версии системы ГАРАНТ:

О понятии

Леверидж в переводе с английского «leverage» означает «действие рычага». Данное понятие показывает соотношение собственных и заемных средств. Также под левериджем понимают фактор, который даже при минимальном изменении повлечет существенные изменения результата других показателей, в первую очередь прибыли.

Объясню на примере. Допустим, у Вас есть 1 000 рублей и Вы можете заработать с этой суммы 10 %, т.е. 100 рублей. Но если Вы возьмете в кредит еще 9 000 рублей, то заработаете уже 1 000 рублей. Чем больше фактор изменения, тем больше изменится результат.

Данный термин очень распространен на финансовых рынках. На форексе, где дневные скачки курсов обычно не высоки, трейдеры очень часто пользуются заемными средствами, т.е. кредитным плечом.

Так им удается заработать существенную прибыль, имея на собственном счету минимальные суммы.

Размер плеча здесь может в 100 и более раз превышать собственный капитал. Однако из-за бешеных рисков депозит очень быстро сливается на рынок или брокеру.

На фондовом рынке, где ценные бумаги имеют куда большие колебания внутри торгового дня, кредитное плечо имеет значительно более скромные размеры.

В ночные часы оно становится еще ниже, поскольку в момент открытия биржи часто наблюдаются скачки котировок.

Леверидж применяется не только в сфере инвестирования, но и при принятии компанией стратегии своего дальнейшего развития: например, при наращивании долга, сокращении затрат для увеличения прибыли, при установлении определенного уровня цен и пр.

Грамотное управление финансовым рычагом помогает существенно увеличить отдачу от вложенного капитала. Заемные средства помогают реализовать более масштабные проекты, обновить оборудование, построить новые производственные здания, начать освоение новых технологий и т.п.

Рычаг может не только повышать финансовые показатели, но и снижать их. Это происходит, когда долгов становится слишком много и рост доходов начинает существенно отставать от роста долга.

В таком случае заемщик вынужден идти на делеверидж, т.е. принимать меры по снижению долговой нагрузки. С помощью каких методов это возможно:

• за счет перераспределения капитала;
• реструктуризации долга;
• сокращения расходов;
• наращивания собственного капитала и пр.

Кому и зачем нужно знать, что такое леверидж?

Не только для инвесторов и займодателей важно понимать и уметь оценивать структуру инвестиционного рынка. Однако для инвестора или банкира величина кредитного рычага служит отличным ориентиром для дальнейшего сотрудничества с предприятием и размера кредитных ставок

Самим же предпринимателям, владельцам компаний, финансовым менеджерам необходимо знать структуру левериджа и уметь оценивать его для понимания финансового состояния компании и зависимости от внешних займов. Если неопытные предприниматели пренебрегут знаниями о кредитном рычаге, то легко могут потерять финансовую независимость из-за крупных займов и внешних долгов. Если же директора решат, что компания неплохо развивается и без кредитной истории, то они упустят возможность повысить рентабельность активов, а, значит, затормозят процесс подъёма предприятия на «карьерной лестнице».
Внешние займы позволяют быстрее и эффективнее повышать производительность компании, но они же могут втянуть её в экономическую зависимость от кредитов.

Также стоит помнить, что предприниматель никогда не должен брать неоправданные займы (ненужные для данного этапа развития компании). Во время оформления кредита необходимо точно представлять размер средств, нужных для расширения предприятия или повышения продаж.

Средние статистические значения по годам для предприятий РФ

Размер выручки	Значения по годам, отн. ед
2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Микропредприятия (выручка < 10 млн. руб.)	2.500	2.388	2.841	3.401	3.924	4.367	6.506
Минипредприятия (10 млн. руб. ≤ выручка < 120 млн. руб.)	1.391	2.224	2.268	3.428	3.104	3.314	3.143
Малые предприятия (120 млн. руб. ≤ выручка < 800 млн. руб.)	2.381	2.535	3.715	2.884	2.623	2.304	2.303
Средние предприятия (800 млн. руб. ≤ выручка < 2 млрд. руб.)	1.719	2.449	2.233	2.129	2.421	2.355	1.819
Крупные предприятия (выручка ≥ 2 млрд. руб.)	0.922	1.030	1.291	1.377	1.243	1.317	1.349
Все организации	1.105	1.361	1.642	1.724	1.590	1.614	1.603

Значения таблицы рассчитаны на основании данных Росстата

Примеры использования плеча на Форекс

Давайте разберем реальные примеры использования разных кредитных плеч. Рассмотрим консервативный размер кредитного плеча 1:10 и агрессивный 1:1000 для торгового счета с депозитом в 100 USD, и движением цены на 100 пунктов.

Пример 1: Плечо 1:10

1. При кредитном плече 1:10 на депозит в 100 USD, максимальный объем торговой позиции составит 0,01 лота.
2. Стоимость одного пункта при 0,01 лоте = 0,1 USD (стоимость одного пункта при 1 лоте = 10 USD).
3. Цена прошла 100 пунктов: а) в случае прибыли — 100п х 0,1 USD = ПРИБЫЛЬ +10 USD; б) в случае убытка — 100п х 0,1 USD = УБЫТОК -10 USD;

Трейдер при такой торговли рискует только 10% от всех своих денежных средств (10 USD от депозита 100 USD). При этом возможная прибыль составляет также 10%.

Пример 2: Плечо 1:1000

1. При кредитном плече 1:1000 на депозит в 100 USD, максимальный объем торговой позиции составит 1 лот.
2. Стоимость одного пункта при 1 лоте = 10 USD.
3. Цена прошла 100 пунктов: а) в случае прибыли — 100п х 10 USD = ПРИБЫЛЬ +1000 USD; б) в случае убытка — 100п х 10 USD = УБЫТОК -1000 USD, но так как депозит ограничен сумой в 100 USD, то сделка закроется автоматически при достижении уровня стоп-аута.

При таком трейдинге, риск по сделке составил 100% от всех денежных средств трейдера, при этом цена прошла всего 10 пунктов (10 п х 10 USD = УБЫТОК -100 USD). На валютном рынке средняя дневная волатильность (движение цены в течении одного дня) по валютным парам составляет более 50 пунктов.

Из примера с использованием кредитного плеча 1:1000 нужно понять, что не следует использовать в трейдинге максимально возможные объёмы при открытии торговых позиций.

Пример использования DFL

Рассмотрим следующий пример, чтобы проиллюстрировать эту концепцию. Предположим, что гипотетическая компания BigBox Inc. имеет операционный доход или прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в размере 100 миллионов долларов в первый год с расходами по процентам в размере 10 миллионов долларов и имеет 100 миллионов акций в обращении. (Для ясности давайте пока проигнорируем влияние налогов.)

Таким образом, прибыль на акцию BigBox в 1-м году будет:

Орегтянгянсомеòф$100Мялляöп     – $10 Million Interest Expense100 Million Shares Outstandingзнак равно$0.90\ frac {\ text {Операционная прибыль \ 100 миллионов долларов} – \ text {\ 10 миллионов процентных расходов}} {\ text {100 миллионов акций в обращении}} = \ 0,90 долларов100 миллионов акций в обращении

Степень финансового рычага (DFL) составляет:

$100 Миллион$100 Миллион – $10 Мялляопзнак равно1.11\ frac {\ text {\ 100 миллионов долларов}} {\ text {\ 100 миллионов долларов} – \ text {\ 10 миллионов долларов}} = 1,11100 миллионов  долларов -10 миллионов долларов

Это означает, что на каждые 1% изменения EBIT или операционной прибыли прибыль на акцию изменится на 1,11%.

Теперь предположим, что операционная прибыль BigBox увеличилась на 20% во втором году. Примечательно, что процентные расходы остаются неизменными и составляют 10 миллионов долларов и во втором году. Таким образом, прибыль на акцию BigBox за 2-й год будет:

Орегтянгянсомеòф$120Мялляöп     – $10 Million Interest Expense100 Million Shares Outstandingзнак равно$1.10\ frac {\ text {Операционная прибыль \ 120 миллионов долларов} – \ text {\ 10 миллионов процентных расходов}} {\ text {100 миллионов акций в обращении}} = \ 1,10 долларов100 миллионов акций в обращении

В данном случае прибыль на акцию увеличилась с 90 центов в 1-м году до 1,10 долл. США во 2-м году, что представляет собой изменение на 22,2%.

Это также может быть получено из числа DFL = 1,11 x 20% (изменение EBIT) = 22,2%.

Если бы EBIT снизилась до 70 миллионов долларов во втором году, как бы это повлияло на прибыль на акцию? Чистая прибыль на акцию снизилась бы на 33,3% (т.е. DFL на 1,11 x -30% изменение EBIT). Это легко проверить, поскольку прибыль на акцию в этом случае составила бы 60 центов, что на 33,3% меньше.

#С

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
3. Коэффициент оборачиваемости запасов.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это  год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Коэффициент оборачиваемости запасов может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам.  Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде  в знаменателе стоит 0,5.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности	Кодз= стр.2110/(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5	динамика
2	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности	Кокз= стр.2110/(стр.1520нп.+стр.1520кп.)*0,5	динамика
3	Коэффициент оборачиваемости запасов	Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов	Коз= стр.2110/(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5	динамика

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность. В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ. Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Отношение долга к собственному капиталу

Чаще всего, когда речь идёт о предприятии, финансовым рычагом называют соотношение:

ДОЛГ/СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ (debt/equity)

Где долг — это все финансовые обязательства предприятия, по которым уплачиваются проценты.

Предприятие считается финансово устойчивым, если собственные средства превышают привлечённые в 1-2 раза

При анализе финансового состояния предприятия важно не только абсолютное значение этого показателя, но и тенденция его изменений за анализируемый период

Чем выше этот коэффициент, тем ниже уровень финансовой устойчивости заёмщика и выше риск невозврата предоставленных кредитов.

Соотношение заёмного и собственного капитала настолько важный показатель финансового благополучия предприятия, что часто кредиторы устанавливают для заёмщика ограничение по уровню этого показателя, так называемые ковенанты.

Принимая решение о привлечение кредитов, руководство компании всегда стоит перед дилеммой, перевесит ли польза от дополнительного капитала риски связанные с ростом финансового рычага.

Кредит — это не только источник ресурсов, но и «генератор» расходов в виде процентных платежей за чужие деньги. Заёмные средства хороши только тогда, когда их использование существенно повышает эффективность работы предприятия, не слишком сильно ухудшая его финансовую устойчивость.

Предприятие, имеющее большую долю заёмных средств, имеет мало маневра капиталом. В случае непредвиденных обстоятельств, таких как: падение спроса на продукцию, рост цен на сырьё и материалы, снижение цен на производимый товар, платёжеспособность предприятия может оказаться под угрозой. Кроме того, ухудшение финансового положения, усложнит для компании получение новых кредитов, а значит, увеличит вероятность кассовых разрывов, неисполнения обязательств по уже имеющимся кредитам и банкротства.

Одной из основных проблем привлечения заемного капитала является эффективное его использование. Заёмный капитал должен способствовать повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и рентабельности капитала компании в целом. https://www.youtube.com/watch?v=https://www.youtube.com/watch?v=2F5LTjxXyVg

Что такое плечо в трейдинге?

Кредитное плечо — это соотношение денег трейдера на его торговом счете (депозитом) к объему торгового лота, которым он работает. Плечо выбирает сам трейдер при регистрации торгового счета на Форекс.

Следует понимать, что чем больший депозит на торговом счете трейдера, тем меньшее плечо предоставит ему брокер. В большинстве случаев высокие плечи (от 1:100 до 1:1000) выдают на депозиты размером не превышающие 10 000 USD. На депозиты до 100 000 USD, брокеры выдают плечо не выше 1:100. На суммы депозитов в несколько миллионов долларов США, брокерские компании вряд ли выдадут плечо больше 1:10.

Что такое Коэффициент D/E?

Показатель финансового рычага или Коэффициент D/E (Debt-to-equity ratio) – это отношение заемного капитала предприятия к собственному.

Под заемными понимаются все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании:

• Кредиты
• Капитальные и временные расходы
• Невыплаченные долги (страховые взносы, невыплаченная зарплата и т.п.)
• Другие виды обязательного финансирования за счет средств предприятия.

Для наглядности представим, что сумма обязательств компании 400 тыс. долларов, а собственный капитал 200 тыс. D/E в данном случае равняется двум. На каждый доллар собственных средств предприятия приходится 2 доллара заемных. Структура капитала при этом 1:2 соответственно.

Для комфортного восприятия в отчетах, показатель D/E часто отображается в виде процентов. По приведенному ранее примеру коэффициент D/E будет равен 200%.

Коэффициент D/E имеет несколько синонимов:

• Коэффициент финансового левериджа (рычага);
• Коэффициент финансового риска;
• кредитный рычаг;
• плечо финансового рычага.

Суть в том, что финансовый рычаг определяет риск предприятия, который он берет на себя при выборе структуры капитала.

Баланс капитала

Теория Модильяни-Миллера (Modigliani – Miller theory, M&M theory) сходится на том, что увеличение капитала фирмы за счет привлечения заемных средств положительно сказывается на развитии фирмы в средне- и долгосрочной перспективе. Грамотно используя инвестиции, запускается в действие денежный мультипликатор. Суть его сводится к тому, что 1 вложенная единица будет генерировать 2 единицы прибыли.

При этом должны соблюдаться 2 условия:

1. Приемлемая цена обслуживания (средневзвешенная цена капитала, WACC)
2. Доля заменых средств в структуре капитала не превышает нормативного значения.

Когда заемные средства в структуре капитала растут быстрее, чем собственные, вместе с ними растет и сумма обслуживания долга, что может привести к ситуации, когда фирма не только не оправдает свои инвестиции, но и не сможет выполнить внутренние и внешние обязательства.

Полезные статьи:

• Коэффициент P/CF (что это) – как находить и понимать
• Что такое EBITDA (простым языком) и Как это помогает инвесторам
• Р/Е (Цена/Прибыль) в Примерах и Простыми словами – Нормы и значение
• Что показывает финансовый показатель EPS – формула, примеры расчета
• Как проводить Фундаментальный анализ рынка Форекс (+примеры)

Для предприятия, привлекающего средства извне, принципиально важно установить равновесие в структуре капитала, определив в ней предельно допустимый уровень долговых обязательств

Эффект финансового рычага

Нормативные значения коэффициента D/E определяются исходя из отрасли. Оптимальным принято считать уровень 0,5 – 0,7, т.е. это такое соотношение заемного капитала к собственному, при котором максимально возможная прибыль достигается при минимальных рисках.

Коэффициент D/E показывает зависимость компании от заемных средств:

• Если D/E выше оптимального уровня, значит фирма зависима от долговых обязательств, дополнительное финансирование будет получить сложнее
• Низкая величина D/E говорит об упущенной выгоде применения финансового рычага. Цель любой коммерческой организация сделать бизнес прибыльным и рентабельным.

Суть рычага состоит в повышении рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Крупные компании могут получить дополнительное финансирование эмиссией ценных бумаг. Для оценки ее инвестиционной привлекательности D/E будет недостаточно. На помощь приходит P/B ratio – коэффициент, который показывает отношение рыночной стоимости всех акций к ее балансовой стоимости. Проще говоря, коэффициент P/BV показывает, переоценены или недооценены акции:

• >1 переоценены, спрос на такие акции будет низкий
• <1 недооценены, есть возможность получения прибыли за счет роста цены акций.

P/BV – это один из инвестиционных мультипликаторов, полагаться на его значение можно только в купе с другими показателями финансовой устойчивости предприятия.

Вместо заключения

Финансовый рычаг простыми словами – это соотношение пассива (долги) к активу (собственному капиталу). Чаще всего при расчете данного показателя применяются только долгосрочные долговые обязательства (эмиссия облигаций, кредиты и прочие).

Коэффициент D/E часто используется частными инвесторами для выявления потенциальных рисков, связанных с приобретением ценных бумаг. Чем выше значение соотношения цена/капитал, тем больше риск. Поэтому компании с высоким уровнем D/E вынуждены предлагать потенциальным инвесторам более высокие процентные ставки. Как правило, данные предприятия испытывают трудности с реализацией своих активов.

Коэффициент привлечения заемного капитала

Коэффициент привлечения заемного капитала (аналог: коэффициент концентрации заемного капитала) – показатель, отражающий степень зависимости предприятия от заемных средств. Представляет собой отношение заемного капитала к сумме активов. Чем выше значение коэффициента, тем больше заемных средств в структуре капитала.

Формула расчета коэффициента привлечения заемного капитала:

К_пзк = Заемный капитал / Активы

Формула в международном формате:

Debt to assets ratio = Debt / Total Assets

Нормативное значение коэффициента

Рекомендуется не превышать значение 0,5. Динамика роста показателя может свидетельствовать об увеличении зависимости от заемных средств и снижение финансовой устойчивости.

Что значит коэффициент левериджа

Слишком большой долг может быть опасен для компании и ее инвесторов. Однако, если операции компании могут приносить более высокую доходность, чем процентная ставка по ее кредитам, то долг может способствовать росту. Неконтролируемый уровень долга может привести к понижению кредитного рейтинга или к еще более худшему. С другой стороны, слишком мало долгов тоже может вызвать вопросы. Нежелание или неспособность брать кредиты могут быть признаком низкой операционной маржи.

Существует несколько различных коэффициентов, которые можно отнести к категории коэффициента левериджа (финансового рычага), но основными рассматриваемыми факторами являются заемный капитал, собственный капитал, активы и процентные расходы.

Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения совокупных операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения объема производства повлияют на операционную прибыль. Постоянные и переменные затраты — это два типа операционных затрат, в зависимости от компании и отрасли их состав будет отличаться.

Наконец, коэффициент левериджа (финансового рычага) потребителей говорит об уровне потребительского долга в сравнении с располагаемым доходом и используется в экономическом анализе и лицами, определяющими политику.

Банки и коэффициенты левериджа

Банки относятся к числу институтов с наиболее высокой долей заемных средств во многих странах мирах, в том числе в России и США. Так например, в США комбинация частичного банковского резервирования и защиты Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) создала банковскую среду с ограниченными кредитными рисками.

Чтобы компенсировать это, три отдельных регулирующих органа, FDIC, Федеральная резервная система и Управление валютного контроля, пересматривают и ограничивают коэффициенты левериджа для американских банков. Это означает, что они ограничивают размер денег, которые банк может предоставить в кредит, по отношению к тому, сколько капитала банк вкладывает в свои собственные активы. Уровень капитала важен, потому что банки могут «списать» капитальную часть своих активов, если общая стоимость активов упадет. Активы, финансируемые за счет долга, не могут быть списаны, потому что держатели облигаций и вкладчики банка должны эти средства.

Банковские правила для коэффициентов финансового рычага сложны. Федеральная резервная система разработала руководящие принципы для банковских холдинговых компаний, хотя эти ограничения различаются в зависимости от рейтинга, присвоенного банку. Как правило, банки, которые переживают быстрый рост или сталкиваются с операционными или финансовыми трудностями, должны поддерживать более высокие коэффициенты левериджа.

Существует несколько форм требований к капиталу и минимальному резерву, размещаемому в американских банках через FDIC и Управление валютного контроля, которые косвенно влияют на коэффициенты левериджа. Уровень контроля над коэффициентами левериджа увеличился со времен кризиса 2007–2009 годов, когда банки, которые были «слишком большими, чтобы обанкротиться» (too big to fail), были визитной карточкой, делающей банки более платежеспособными. Эти ограничения, естественно, ограничивают количество выдаваемых кредитов, поскольку банку труднее и дороже привлекать капитал, чем занимать средства. Более высокие требования к капиталу могут снизить дивиденды или уменьшить стоимость акций, если будет выпущено больше акций.

Для банков регулирующие органы чаще всего используют коэффициент левериджа для капитала первого уровня.